快讯：工程机械产业大会今开 下游需求回暖促景气
时间:2013-10-16 09:33来源:未知 作者:hengliem 点击:
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快讯：工程机械产业大会今开 下游需求回暖促景气 [摘要] 投资要点： 公司公告，公司9月30日与奥地利帕尔菲格集团就进一步拓展双方战略合作伙伴关系签署一份合作备忘录。 公司是我国工程机械领域龙头企业之一。 三一重工是我国工程机械领域第一梯队企业。自我
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快讯：工程机械产业大会今开 下游需求回暖促景气 [摘要] 投资要点： 公司公告，公司9月30日与奥地利帕尔菲格集团就进一步拓展双方战略合作伙伴关系签署一份合作备忘录。 公司是我国工程机械领域龙头企业之一。 三一重工是我国工程机械领域第一梯队企业。自我国2011年固定资产投资增速同比下降以来，国内工程机械行业持续低迷，工程机械领域的起重机、挖掘机、装载机等主要产品增速大幅下滑。在2012年行业主产品负增长的基拙上，2013年上半年国内主要工程机械类上市公司收入与净利润继续同比下降。三一重工（600031)、中联重科（000157)下滑超过30%，徐工机械（000425)下滑了23.70%。主要原因还在于该三家公司2012年上半年加大市场推广力度，导致2013年同期比较基数较高。 公司此次进一步扩大与奥地利帕尔菲格集团的合作，预期进一步加快公司汽车起重机产品整体实力的提升。 公司拟总投资额约1.08亿欧元认购帕尔菲格10%的股票。而帕尔菲格通过增资方式投资1.10亿欧元于三一起重业务公司，包括三一汽车起重机械有限公司以及浙江三一装备有限公司，帕尔菲格在两个起重业务公司分别占10%的股权。 而此前2012年，公司已与帕尔菲格集团成立了两家合资公司——三一帕尔菲格和帕尔菲格三一，双方各持50%股份。三一帕尔菲格致力于研发、生产、销售折臂随车起重机和直臂随车起重机。帕尔菲格三一负责在欧洲和独联体国家销售三一汽车起重机。 因帕尔菲格集团主导产品为卡车折臂吊起重机，是该领域的世界领头企业，集团拥有近150种型号的折臂起重机，市场占有率在30%左右。三一此次拟扩大与其合作，将有助于两集团在汽车起重机领域的合作进一步加深，更加有助于三一起重机产品在欧洲地区的销售。 三一与帕尔菲格的合作，也将有助于护大三一在欧洲地区的影响力。 三一重工2012年上半年收购德国普茨迈斯特有限公司，之后又通过普茨迈斯特公司收购了欧洲第三大混凝土搅拌车以及特种搅拌设备生产商IntermixGmbH公司。。 而普茨迈斯特主要产品是用于搅拌和输送水泥、沙浆、脱水污泥、固体废物和替代燃料等粘稠性大物质的设备。该公司被三一收购后，普茨迈斯特2013年上半年实现销售26.6亿元。 而受益于海外收购，2013年上半年三一重工的海外业务在公司整体业务中占比大幅提升，已超过20%，起重三一挖掘机出口同比增长近102%;汽车起重机出口同比增长近60%;履带起重机出口同比增长超过180%。 值和投资建议 我们认为，公司是我国重要工程机械公司，其在混凝土机械、挖掘机、汽车起重机等主要产品领域整体实力都处于行业前列，而公司还通过海外建设生产基地以及收购等方式快速推进海外市场销售，公司整体竞争力持续增强。我们预期公司2013年、2014年、2015年EPS分别为：0.66元、0.81元、0.97元,我们上调公司评级至“买入”，以14年12倍的PE计算，目标价9.72元。 重点关注事项 股价催化剂(正面)：国内固定资产投资增速趋稳。 风险提示（负面）：国内主要工程机械产品产能逐步出现过剩。 徐工机械：应收账款继续增加 增持评级 2013-09-02 类别：公司研究 机构：安信证券 研究员：王书伟 张仲杰 [摘要] ■上半年业绩低于预期。公司实现营业收入137.04亿元，同比下降23.7%，实现归属于母公司所有者净利润8.51亿元，同比下降46.49%�；久抗墒找�0.41元，业绩低于预期。 ■下游需求萎靡不振，公司主导产品大幅下滑。工程机械社会存量设备相对过剩，下游需求仍较为疲弱。公司主导业务多半大幅下滑，起重机、铲运机械、混凝土机械收入规模分别下降43.6%、24.3%、21.4%；此外，压实机械、路面机械业务收入下滑4.9%、43.4%。 预计下半年行业需求回暖的力度偏弱，去年低基数因素致使下半年收入增速有所回升。 ■综合毛利率有所上升；期间费用大幅增加。上半年公司综合毛利率22%，同比增加1.8个百分点，其中2季度毛利率达22.5%，毛利率上升主要由于原材料价格下降，部分核心零部件自制率上升；起重机械业务毛利率上升1.44个百分点至25.9%，铲运机械和混凝土机械业务毛利率水平分别上升2.9和7.3个百分点。人工费用的刚性特性使得销售费率和管理费率明显上升，公司债券及银行借款增加，相应地利息支出增加，期间费用率上升导致净利润降幅大于收入的降幅。 ■经营现金流有所改善；应收款余额继续增加。公司经营现金流净流入1.44亿元，去年同期为净流出33.4亿元，同比明显改善，在行业需求低迷的背景下，公司相应地减少了原材料采购，购买商品的支出同比减少了36亿元。而应收账款余额为204.5亿元，较1季度末增加27亿元，销售回款管理压力显现。 ■维持“增持-B”的投资评级。由于上半年业绩低于预期，且对下半年行业复苏力度持谨慎看法，我们下调公司盈利预测，预计公司2013年-2015年的收入增速分别为-19.5%、14.4%、11.4%，净利润增速分别为-41.7%、25.4%、20.6%，对应EPS为0.70元、0.87元、1.06元，我们维持“增持B”的投资评级，6个月目标价9.10元。 ■风险提示。客户逾期率上升，债权违约风险。 中联重科：预计搅拌站和搅拌车仍有增长 买入评级 2013-09-11 类别：公司研究 机构：瑞银证券 研究员：付伟琦 李博 [摘要] 混凝土泵车跌幅开始收窄，预计搅拌站和搅拌车仍有增长上半年泵车销售1200-1300台，同比下降超过50%，7/8月分别销售约200台，同比下降30%，有所收窄。我们预计下半年泵车单月销量将稳定在200台左右，全年销量下降幅度50%左右，预计搅拌站全年销量增速在20%左右，搅拌车略有增长。 预计四季度应收及逾期将好转，库存处于低位目前行业回款依然不好，导致逾期率上升，政府对工程款的拖欠是主要原因，恶意欠款比例很低。公司对未逾期和逾期的融资租赁款分别计提0.7%和10.7%坏账准备。公司预计，二三季度会是应收账款金额的最高峰。公司目前库存处于较低水平，混凝土和起重机均在一个月左右。同时公司直销占比较高，因此渠道库存影响很小。 将加大环卫机械及重卡领域投入除现有的以垃圾清扫车和洒水车为主的环卫机械产品，公司表示将加大在垃圾运营机械领域的开发力度，提供全套解决方案，目前样机已经开发成功。 公司还有意加大在重卡领域的投入，以实现高端汽车底盘的自配。 估值：维持盈利预测及目标价，维持“买入”评级我们维持公司13-15年盈利预测0.62/0.70/0.77元，维持7.7元目标价和“买入”评级。目标价基于瑞银VCAM现金流贴现模型得出（WACC假设为7.3%）。 森远股份：Q3业绩高增长可期 推荐评级 2013-08-30 类别：公司研究 机构：长江证券 研究员：李佳 [摘要] 森远股份发布公告，公司与绥满高速公路牡丹江至哈尔滨段大修工程建设指挥部正式签订“沥青路面热再生重铺机组”设备采购合同，合同金额2397万元；公司曾于2013年7月29日披露该项目的《中标提示性公告》，详情请见我们点评报告“热再生销售兑现业绩高增长可期”。 销售采用传统模式，月内回款90%，降低应收款压力。根据公司半年报披露，上半年公司收入规模增长95.01%，但扣非净利润仅增长17.05%，应收账款大幅增长及相关坏账计提是导致公司利润增速大幅落后于收入增速的主要原因之一。公司此次合同采取传统模式，在设备验收合格5日内即可收到设备总价款的90%，剩余10%作为质保金。在不构成应收账款压力的同时，此次销售对公司Q3业绩有较积极的影响。 公司热再生机组年内再次中标签约，强化市场影响力，全年业绩稳健增长更具确定性。此次热再生机组首次进入黑龙江高速公路养护市场，强化公司热再生机组产品影响力，截止目前使用或购买公司就地热再生机组的省份已达26个。公司以点带面的战略已初见成效，伴随热再生机组需求持续上升，公司长期积累的市场影响力及品牌效应将利于公司快速扩大市场份额。 我国公路养护需求进入快速释放期，“十二五”国检临近，养护设备需求将步入高速增长期。2012年末，中国公路网通车里程超过420万公里，高速公路通车里程达到9.4万公里；约80%高速公路于2000年后通车，使用5-8年后即进入大中修周期，“十二五”末期及“十三五”将是我国路网大中修养护需求集中释放期。“十二五”公路养护国检，倒逼各地公路养护进行路面养护投入，再生养护设备有望进入需求高速增长期。 国内公路再生养护设备行业龙头，直接受益于再生养护设备需求快速增长。当前欧美已普及公路养护再生技术，全球第一大养护设备商“维特根”共售出超过2000套再生养护设备，全球保有量超过5000套；目前国内成套公路再生养护设备保有量不超过400台套，较低的保有量和巨大需求间的不平衡创造行业巨大发展空间，作为行业龙头公司将直接受益。 预计2013、2014年公司业绩将进入高速增长期，收入4.64亿元、7.15亿元，每股收益为0.85-0.9元和1.25-1.31元，PE分别为23、16倍，维持“推荐” 达刚路机：全年业绩高成长可期 谨慎推荐评级 2013-08-12 类别：公司研究 机构：长江证券 研究员：李佳 [摘要] 事件描述达刚路机发布2013年中报，主要经营业绩如下：1-6月公司实现营业收入2.47亿元，同比增长167.69%；实现归属于上市公司股东的净利润0.37亿元，同比增长52.57%；完全摊薄后每股EPS为0.17元。 事件评论斯里兰卡项目进展顺利，大幅提振业绩。11年公司与斯里兰卡国家公路局签订1.31亿美元大单，约合人民币8.07亿元，12年仅完成合同额的11%，13年该项目进展顺利，上半年公司完成海外收入1.73亿元，同比增长4249.7%，占公司上半年总收入的70%，为公司全年业绩的大幅增长奠定坚实基础。 看好公司未来数年的发展前景，核心逻辑如下： 1)公路筑养设备需求依旧旺盛。受公路投资下滑影响，公司上半年筑养设备产品均有不同幅度的下滑。长期来看，根据国家公路网规划，到2030年末国道、高速公路里程较12年末将分别增长16万公里和2.4万公里，总投资规模逾4.7万亿，筑路设备需求依旧旺盛。受“十二五”国检临近及全国路网养护需求集中释放影响，公路养护设备需求有望迎来爆发期。受益于筑养护设备需求的持续旺盛增长，公司业绩有望稳步提升。 2)海外施工总包市场广阔，产融协作推动快速拓展。非洲电力、交通等基础设施市场空间广阔，我国企业在非洲的施工承包业务收入已超过1000亿，另外斯里兰卡公路改造计划尚有超过40亿美元的投资项目将逐步开始竞标。13年1月国开行与公司签署协议，为公司提供一系列金融服务和产业方面的合作，极大的提升了公司海外施工总包市场的竞争力，推动公司在海外工程领域快速拓展。 预计公司13、14年每股收益分别为0.4、0.36元，对应当前股价的PE值分别为28、31倍，给予谨慎推荐评级。 风险提示公路筑养护投资增速低于预期海外工程总包业务拓展缓慢。 本文出自： 湖北恒立工程机械有限公司 ，转载请注明出处！湖北恒立重工专注于井下铲运机系列、矿用装载机系列、轮胎式、大坡度履带式矿用扒渣机(扒渣机[扒矿机]、轮式扒渣机、履带扒渣机、斜井扒渣机)系列、曲轨式侧卸翻斗矿车系列、全液压掘进钻车系列、矿用掘进机系列等工程机械设备，产品遍布全国各地，远销海内外，深得用户好评和信赖! 地址：http://www.00bzj.cn/News/xingyedongtai/290.html 转载请注明出处 (责任编辑：hengliem) |
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